口蹄疫市场苗推广顺利,预计2017/18/19年有望实现收入1.3/3.0/4.5亿元(2016年口蹄疫市场苗出售的收益约8500万元)。2017年7月公司口蹄疫市场苗完成技改,从9月份开始对大型养殖场进行销售,目前已进入温氏股份、牧原股份等大型农牧企业的采购目录。

  其中,温氏股份秋防时10%使用公司的产品,牧原股份中占比约为3%-5%。公司口蹄疫市场苗均价介于生物股份和中农威特之间,约为5元/头份。其在工艺技术方面有两大核心优势:

  (1)国际首创无血清细胞悬浮培养工艺——进口定制培养基、优质悬浮培养细胞系,抗原均一、稳定;无任何外源血清添加,产品更纯净、更安全;国内最大的4000L 细胞悬浮培养器;

  (2)独创五级深层纯化工艺——中牧独创连续五级纯化浓缩工艺;中牧独有146S 亲和层析纯化工艺; 抗原浓缩1000倍;杂蛋白去除率99%以上(总蛋白含量

  (1)针对大型集团直销的经销商改为“服务商”,不单单是名字上的变更,人员上更加偏向技术型销售人员,建立全套的服务体系;

  (2)人员增加,布局广泛。将原来生物制品销售部门拆分为三个部分(业务一部负责口蹄疫招采、业务二部负责非口蹄疫产品、业务三部负责口蹄疫市场苗),业务三部的人员配置由曾经的兼职人员3人迅速增加至全职人员20多人! 养殖大省都有所布局,对于养殖密度大的省份大体上分为三级——省代(2-3个,要做利益分配)、市代、县区级,养殖密度小的省份人员配置适当减少。产品质量提升、销售服务跟进,预计2017/18/19年有望实现收入1.3/3.0/4.5亿元。

  公司积极进行牛羊用O-A 双价苗注册证书换发工作,且猪用O-A 双价苗复核也已结束,产品力上积极追赶生物股份、中农威特。此前,农业部发文将于2018年7月开始停止销售含有亚洲1型的疫苗,且生物股份、中农威特的猪用O-A 双价苗获得注册证书,市场上对于口蹄疫生产厂商竞争格局是否会发生明显的变化有所疑虑。对于以上两种变化,公司积极应对:

  (1)公司自2016年开始申请换发文号——由牛口蹄疫O-A-亚洲1型三价苗换成牛口蹄疫O-A 双价苗,预计将于2018年7月之前获得新兽药注册证书、生产批文。

  (2)与兰研所合作申报猪O-A 双价苗,目前复核已结束,等着出报告、上会,预计2018年底可以拿到注册证书。

  激励计划或激发管理层及核心员工积极性,推动公司发展上新台阶。根据草案,本计划针对273名高管和业务核心骨干,拟授予的股票期权数量为不超过796.6万股,占本激励计划草案及其摘要公告日公司股本总额 42980万股的1.85%。行权条件:以2016年业绩为基数,2018/19/20年净利润复合增长率分别不低于6%/6%/6%,2018/19/20年净资产收益率分别不低于8.3%/8.6%/9%,且上述指标都不低于同行业中等水准或对标企业75分 位值,各年度经济增加值指标完成情况达到集团公司下达的考核目标,且ΔEVA 大于零。在公司14-16年利润增速和净资产收益率明显低于竞争对手生物股份、天康生物等公司的情况下,行权条件并非“零难度”。此外,行权后公司股票价格的上涨仍依赖于公司业绩的超预期表现,因此,我们大家都认为计划有利于提高管理层与核心员工积极性。

  证券之星估值分析提示中牧股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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